增长重心逐渐转移全年消费升势平稳出口灵活转向多元市场抗压台风

增长重心逐渐转移全年消费升势平稳，出口灵活转向多元市场抗压

受内外部需求双双疲弱拖累，三季度中国GDP同比增速放缓至6%。受访专家指出，上季中国GDP读数虽略回调，但经济增长的结构和质量却明显优化，表明经济运行韧性犹存，且中国经济不会有失速之虞。

华东师范大学中国金融研究院研究员胡月晓指出，作为经济的“第一增长动力”，投资增速虽仍疲软，但结构已现改善，鉴于民间投资和制造业投资的企稳，预计经济不会失速，且经济韧性犹存交银金研中心高级研究员刘学智分析，中国经济结构正持续优化，经济增长的重心也逐渐转移。三季度以来消费刺激措施不断涌现，全年消费有望延续平稳增势，并成为稳定经济增速的重要动力。他预计未来货币政策将偏松调节，中央层面的“稳增长”系列措施将呈现“有保有压”的特点，总体看，“2019年全年中国GDP同比增速或维持6.1%左右水平，年初中央确定的全年6%至6.5%的年度增长预期目标可以达成。”申万宏源宏观高级分析师秦泰判断，鉴于本季消费对经济增长的贡献有望反弹，且净出口仍会维持一定韧性，预计“四季度中国GDP同比增速有望呈现'稳定'或'小幅回升'势头”。

三季度中国GDP同比增速较二季度温和回调0.2个百分点至6%，乍一看中国经济仍面临一定的下行压力，但若深究中国经济“三驾马车”，积极因素正不断涌现。一方面，代表内需的“消费”及“投资”指标均维持稳定；另一方面，代表外需的“出口”虽在近期表现疲弱，但在中美贸易问题缓和，以及年末海外订单旺季来临背景下，各方对本季出口前景有所改观。

谈到“内需”就不得不提“消费”，三季度最终消费对经济增长的贡献较二季度小幅改善，且在高基数背景下，可选消费品多数呈现改善势头，预示居民消费端的增长依然稳定。在各类消费促进政策持续落地并显效背景下，今年全年的消费增速仍有望维持8%以上水平。

前三季投资增速累计增速虽较前值有所下降，但在结构数据细分后不难发现，积极因素同样存在。首先，前9个月，全口径下的基建投资增速较前8个月有所回升，表明专项债加速发行和信用环境改善作用持续显现。此外，面对基数的走高，制造业投资累计增速仅小幅回调0.1个百分点至2.5%，证明其实际表现依然稳健。

较之内需，今年中国外贸面临的压力同样不容小觑。IMF本月发布的《世界经济展望报告》，将今年世界经济增速调降至3%，较7月预测下调0.2个百分点，这是2008年金融危机爆发以来的新低。同时，三季度中美贸战引发的“关税冲击效应”亦渐显露，9月美元计价中国出口增速同比降幅进一步走阔，且消费品、中间品等出口跌幅均有扩大。

面对外需领域的多重不确定因素，三季度中国出口增速虽有回落，但净出口的累计贡献却仅微挫0.1个百分点至1.2%，表明中国出口多元市场格局已基本形成，中国产品同时兼具竞争力和灵活转向能力，中国整体净出口仍有韧性。

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